机器视觉产业的健康

由AIA市场分析总监Paul Kellett撰写

虽然机器视觉行业在很大程度上是全球性的，但对其财务状况的大多数分析都集中在单个地理区域内的销售业绩上。不可避免地，这忽略了机器视觉（MV）公司的整体盈利能力，因为它们在全球范围内努力实现其财务目标。

自动化成像协会（Automated Imaging Association）在其历史上第一次开始通过准备一项新的金融研究来解决这一缺陷。这项新的研究分为两部分，包括财务比率分析和对28家全球最大的上市MV公司在三年期间的股票市场表现的分析。

财务比率分析是贷款人、投资者和公司高层管理人员使用的一种重要分析工具，它采用的财务计量方法主要基于从公司损益表和资产负债表中提取的公式和会计数据。贷款人使用财务比率分析来评估寻求贷款的公司的信用价值。投资者用它来决定是否购买一家公司的股票，而高级管理层则用它来检测表明当前或长期风险的不平衡。

这项新研究对股市表现的分析涉及到基于综合股价的中压行业指数随时间的跟踪、单个公司股价波动与中压行业指数的比较以及股市综合指数与中压行业指数的比较。使用了两个MV行业指数：北美MV指数（基于16家公司）和扩展MV指数（反映16家北美公司和12家总部位于北美以外的公司）。研究中使用的股票市场指数包括纳斯达克综合指数、TSX综合指数和DAX指数。

为了更好地评估MV产业的财务健康状况，首先考虑全球经济的健康状况是有益的。图表1显示了世界上一些主要国家经济体和地区的年实际GDP（国内生产总值）的百分比变化图，描绘了亚洲平均强劲、欧洲稳定和改善、北美疲软的经济增长情况。

总而言之，国际货币基金组织（IMF）预计2007年全球GDP总增长率为5.2%，2008年为4.8%，部分原因是中国经济的强劲增长。

当我们将北美MV指数与扩展MV指数进行比较时，经济与股市表现的相关性是显而易见的。虽然与2006年相比，2007年北美MV指数的表现相当平淡，但扩大后的MV指数在2007年表现出强劲增长。事实上，2007年是迄今为止扩张MV指数所代表的28家全球公司平均表现最好的一年，如图表2所示。

这两个指数之间的差异主要源于欧洲MV公司的表现，这些公司似乎受益于欧洲更强劲的经济。（经合组织2007年9月的观点认为，美国2007年和2008年的实际GDP增长率分别为1.9%和2.1%。相比之下，经合组织预测“欧元区”2007年和2008年的实际GDP增长率分别为2.6%和2.7%。）然而，总体而言，扩大的MV指数表明MV行业整体市场表现稳健（正如友邦保险的新财务研究所揭示的那样）表现低于整体市场表现；DAX、TSX综合指数和纳斯达克综合指数的表现均优于MV行业（如扩大的MV指数所示）。

财务比率分析的结果进一步支持了这样一种观点，即MV行业作为一个整体，表现稳健，但并不壮观。虽然友邦保险新财务研究的结果非常详细，但与盈利能力、流动性、破产风险、杠杆率和市盈率相关的一些重点足以说明这一点。

关于盈利能力，该研究采用了一系列措施，包括股本回报率（ROE）、销售额（ROS）和资产回报率（ROA）。三年期的平均净资产收益率为3.6%，是衡量指标中最高的，其次是3.1%的ROA和2.5%的ROS。这些回报表明，该行业的平均盈利水平较为温和。

除此之外，还有关于流动性、破产风险和杠杆的调查结果。研究发现，流动资产的流动性不足通常不是问题，平均流动负债几乎是流动负债的四倍。在大多数情况下，破产对行业来说也不是一种风险，因为盈利和资产之间以及现金流和债务之间的平均关系是健康的。此外，研究发现，杠杆率过高的公司很少；MV公司的典型资本结构为60%的股权和40%的债务。最后，该研究确定该行业的平均市盈率相当合理，股票价格约为每股收益（EPS）的25倍。因此，MV公司股票的平均价格似乎没有过高。

根据对股市表现和财务比率的分析结果，友邦保险新的财务研究得出结论，MV行业的预测良好；MV金融业是健康的，表现出一个成熟行业所期望的适度表现。

友邦保险新的财务研究报告将于2008年1月发布，其中不仅包含行业的大量财务信息，还包括个别公司的财务信息。所有购买友邦保险市场研究的会员将免费获得一份财务研究报告。非市场研究购买者的费用为500美元（USD）。接受新财务研究的公司将能够使用行业结果作为衡量公司业绩的基准。有关新财务研究和2008年市场研究的更多信息，请联系AIA市场分析总监Paul Kellett，网址：pkellett@robotics.org.